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省广股份三季报点评:Q3环比增速大幅提升,发展动力持续强劲

发布时间:2015-10-30    研究机构:长江证券

报告要点

事件描述

公司公布了2015年三季报,第三季度营业收入229.304.96万元,同比增长60.70%,归属净利15,632.14万元,同比增长76.10%。前三季度收入614,145.80万元,同比增长51.65%,归属净利35,429.06万元,同比增长40.25%。预计2015年度归属净利51,018.06万元-59,521.07万元,同比增长20.00%-40.00%。

事件评论

内生外延协同贡献:业绩接近前期预告上限,第三季度表现出色。公司前期预计前三季度归属净利将同比增长约15%-45%,实际业绩接近区间上限,表现出色。增长原因:1)外延方面,自上年度三季度至2015年年中,公司主要投资标的包括上海韵翔55%股权、上海传漾80%股权、上海恺达85%股权及广州中懋55%等,2014年底雅润实现并表, 2015年各标的全年承诺业绩分别为4,340万、3,600万、3,060万、4,400万、7500万,并表带来显著贡献。2)内生方面,判断公司Q3业绩在H1基础上有回暖;3)毛利率方面,Q3环比、同比均有所提升。

股权激励、再融资驱动公司发展动力持续强劲。1)股票期权激励计划(草案)本月已获得股东大会审议通过,行权条件之公司业绩要求为 2016年、2017年、2018年扣非归属净利增速相比2014年增长不低于44%、72.8%及107.36%,为公司业绩增长带来内生动力;2)公司正大力推进25亿再融资,已经广东省国资委批复、并经公司股东大会审议通过,将用于大数据营销系统、收购蓝门数字51%股权、省广先锋剩余49%股权及晋拓文化股权80%股权以及补充流动资金,为公司减轻债务负担、全面外延扩张及升级带来资金及资源的支持。

业态升级:大力发展高成长的数字营销业务,整合营销体系更加完备。公司致力于建设的大数据营销系统项目将搭建全息用户画像系统、企业智能市场管理平台、全媒体智动交易平台,将广告主与公司丰富的线上线下媒介资源予以程序化对接,并接入公司强大的客户资源、整合营销实力,业态升级将带来竞争力的显著加强。

维持“买入”评级。看好公司定增落地带来的资金优势、持续的业态升级空间及作为本土最大广告营销公司的长期竞争力,预计2015/2016 (对应增发股本摊薄)EPS 为0.63/0.78元,维持买入评级。

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