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省广股份2015年报点评:符合预期,股权激励落地强化发展动力

时间:16-03-31 00:00    来源:长江证券

事件描述

1、公司公布了2015年年报,全年实现营业收入96.29亿元,同比增长51.93%;归属净利5.48亿元,同比增长28.81%;基本每股收益0.61元/股,同比增长24.49%。

2、公司拟向432人(包括董事、高级管理人员、中层管理人员及核心业务骨干)授予2,698万份股票期权,限制期为2年,行权价格为18.15元。

事件评论

外延并购业绩达预期,驱动业绩大幅增长。公司外延的增量部分主要体现在两个方面:1)2015年内新增上海传漾、上海韵翔、上海晋拓、广州蓝门等标的合并报表,合并期间分别实现净利润4,408.30万元、2,534.04万元、194.02万元、759.34万元,是公司年内业绩实现快速增长的主要原因。2)2014年内实施了对广州中懋、上海恺达、上海雅润等标的的投资并购,在2015年得以全年并表,整体业绩情况符合市场预期。扣除以上两项外延增量,原有业务净利润同比基本平稳。

平台战略+并购落地推进整合营销,期待数字及海外业务拓展。公司实现了诺时大数据、省广影业、合宝娱乐、省广体验营销等一大批平台公司持续落地,不断拓展新的变现渠道,同时通过海外子公司发掘优质的海外投资项目,扩展产业链上下游;另一方面,公司持续通过成功的外延并购完善公司营销服务的类型(数字营销在2015年收入超过23亿),打造一站式营销服务,强化自身优势稳固龙头地位。

资本运作与人才激励同步推进,内生动力进一步强化。公司当前正推进24.9亿非公开发行项目,将用于大数据营销系统项目、收购股权项目、支付部分剩余股权转让款项目和补充流动资金等,实施完成后将大幅完善公司在数字营销领域布局,同时降低财务风险。同时,公司一直是激励机制突出的国企范本,本次股权激励计划覆盖面较广、激励幅度较大,有望进一步助力公司内生增长。

维持“买入”评级。暂不考虑增发影响下,结合公司内生、外延发展战略预期,预计公司2016/2017年eps分别为0.86/1.03元,维持买入评级。

风险提示:外延整合不及预期,投资标的业绩不及预期