省广集团(002400.CN)

省广股份:期待平台战略价值进一步显现

时间:16-03-31 00:00    来源:华泰证券

投资要点

公司发布2015年年报,报告期内实现收入96.3亿元,同比增长52%。归母净利润5.5亿元,同比增长29%。扣非后归母净利润5.2亿,同比增长24%。基本符合业绩预报。公布利润分配预案:每10股派发现金红利0.7元,转增3股。

外延推动业绩增长。15年外延贡献利润约1.9亿,主要由2014年底并表的雅润文化、广州中懋和2015年并表的上海传漾、上海韵翔、上海晋拓和广州蓝门构成。

媒介代理和数字营销业务占九成,毛利率存在提升空间。媒介代理和数字营销业务合计占收九成,达到86亿。其中数字营销收入超23亿,已成为覆盖代理、策略、创意、程序化购买等各方面的成熟板块。毛利率方面,媒介代理毛利率13.1%,数字营销毛利率16.3%,与上年基本持平。公司注重各板块业务协同,整合客户需求,推广全平台统一采购,通过规模效应节约媒介采购成本,随着外延动作的持续,未来毛利率存在提升空间。

大规模股权激励,释放人才活力。公司发布股权激励计划草案,拟向432名激励对象,授予合计2,698万份股票期权,行权价格为18.15元。股权激励方案基本覆盖了公司所有高管和中层骨干员工,授予力度显示了公司的发展决心,保证了团队稳定性,为发展打好牢固基础。

期待平台战略带领跳出广告公司桎梏,向全方位整合营销传播集团目标进发。公司于2015年初发布平台战略,诺时大数据、合宝娱乐、省广影业、省广体验营销等一批平台公司已落地。同时公司通过收购补足传播中各环节不足,并获得客户资源。公司未来将通过围绕目标受众生活各方面的媒介和体验,为客户提供整合的传播服务。在大数据的支持下,通过影视、综艺、体育等内容载体,结合公司策划、创意、投放和执行能力,媒介日益碎片化的环境下,公司有望提供最强的整合营销传播服务。

投资建议:预计2016-2017EPS为0.67元、0.83元,对应PE为27X、22X,经过前期调整,估值水平回归至价值区间,随着后续定增落定,外延拓展可期,上调公司评级至买入。

风险提示:宏观经济影响、并购带来的风险。