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省广股份:1季度业绩增长50%,积极布局体育营销风口

发布时间:2016-04-27    研究机构:广发证券

事件:公司1季度收入和归属母公司净利润分别为18.96亿和1.03亿,分别同比增长12.3%、50.4%,1季度EPS 为0.10元。公司预计上半年实现归属母公司净利润为2.38~2.77亿,同比增长20%~40%,EPS 为0.23~0.27元。

公司全资子公司广州旗智333万元投资广州南创奥恒体育发展有限公司10%股权,公司全资子公司成都经典视线1,380万元投资海口中行天策传媒60%股权。

核心观点:

一、公司1季度利润增长强劲,毛利率显著提升,主要得益于省广平台战略快速推进,旗下以数字营销为代表的各业务板块间整合协同效应愈加显著,全平台盈利水平提升,新增传漾广告、韵翔广告、晋拓文化、蓝门数字等公司并表。公司预计 2016年上半年归属母公司净利润区间为2.38~2.77亿,同比增长20%~40%;我们预计将位于增速区间中位数以上。

二、省广深挖客户营销需求,1季度客户结构得到进一步优化。全平台汽车、金融、大健康板块增速显著,其中金融版块新增客户在品牌管理、媒介代理、数字营销、影视制作等各细分领域全面开花。

三、从省广对垂直领域持续布局,包括对体育类、影视娱乐内容等公司的布局,可以看出公司对营销行业变化的高度敏感性和快速反应决策能力,营销已不单纯是策划、投放,而是跟随消费者关注媒体、内容的变化进行及时改变,拓展营销边界,布局营销+体育、营销+自媒体、营销+户外媒体、营销+电商等垂直领域,进一步提升省广营销航母集群的竞争力,发挥全平台的产业协同效应。

四、公司下调非公开发行数量和募集资金额度,发行股份数由此前1.56亿股调整为1.40亿股,募集资金额度由24.9亿调整为22.4亿。

五、维持“买入”评级。预计2016年净利润7.8亿(不考虑新增外延带来的利润增厚),按非公开发行完成后总股本10.5亿股摊薄,当前股价对应16年EPS 为0.73元,PE 为25倍。我们预计公司后续还将持续投资收购,重点关注数字营销、大数据、新技术/新科技/新产业结合领域投资。

六、风险提示:收购整合不达预期,宏观经济不景气对公司广告投放影响

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